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国债期货最廉券 国债期货中最便宜的交割券

张文军 2021-10-18 02:52:06 来源:国债期货 29569

本文《国债期货最廉券 国债期货中最便宜的交割券》有个文字,预计阅读时间分钟

文章导读:由于期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权,卖方一般会选择最便宜、对己方最有力、交割成本最低的可交割国债进行交割,该债券就是最便宜的可交割债券.

国债期货最廉券最简单的理解就是最便宜的可交割债券,下面我们就一起来看看关于国债期货中最便宜交割券的相关内容吧。

国债期货最廉券 国债期货中最便宜的交割券

国债期货最廉券

在一篮子可交割国债期货交割制度下,剩余期限在一定范围内的国债都可以进行交割。由于可交割债券的票面利率剩余期限不同,即使使用转换因子进行结算,各种交割国债之间仍然存在差别。 由于期货合约的卖方拥有可交割国债的选择权,卖方一般会选择最便宜、对己方最有力、交割成本最低的可交割国债进行交割,该债券就是最便宜的可交割债券

国债期货最廉券 国债期货中最便宜的交割券

如何寻找国债期货最便宜可交割债券

寻找CTD券最常用的方法有三个,分别是最大隐含回购利率法、最小基差法和最小净基差法,其中最可靠的方法是隐含回购利率法(IRR)。

隐含回购利率

是指空头买入国债现货并用于期货交割所得到的理论收益率,隐含回购利率最大的可交割国债,即为最便宜交割券。当持有至交割期间没有付息时,隐含回购利率的计算方法是“(国债期货发票价格-国债现货购买价格)/国债现货购买价格,然后将其年化,即得到相应利率”。

最小基差法和最小净基差法

也常被用于寻找CTD券,基差(Basis)定义为可交割国债现货价格与调整后国债期货价格的差,表示购买国债现货用交割时的绝对收益水平。对于任何一只可交割券,其基差可用公式表示为:基差=国债现货价格-期货价格×转换因子

净基差(Net Basis)是考虑国债购买日到交割日期间的利息收入与资金机会成本(或回购融资成本),是基差扣除持有期收益,反映的是购买国债现货用于国债期货合约交割的净成本。净基差=国债现货价格-期货价格×转换因子-持有收入+融资成。 

在选择CTD券时,最大隐含回购利率法、最小基差法和最小净基差法所得结果大多数情况下是相同,但个别情况存在不一致,这是因为各自的评判原则有略微差异。

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