可能很多投资者都听到过“最廉交割券”,但是都不太了解其计算逻辑,接下来小编会给大家详解最廉交割券计算逻辑是什么?
最廉交割券(CTD)计算逻辑
最廉交割券是若干可交割债券中最廉价的债券。
在债券期货的交易过程中,如果债券的交割价格高于其市场价格,期货合约的卖方会以市场价格买人债券而以更高的交割价格卖出债券获利,因此他们通常会选择最具价格优势的债券。
如果债券的交割价格低于其市场价格,为了尽量把损失降低到最低限度,他们就会在一篮子可交割债券中选择最廉价的交割债券用于交割。
最廉交割券由债券现货市场价格、市场利率水平、收益率曲线的形状以及债券的剩余期限等多种因素决定,它决定了债券期货的理论价格。
其计算逻辑有三种,即:
最小基差法:
基差(Basis)定义为可交割国债现货价格与调整后国债期货价格的差,表示购买国债现货用交割时的绝对收益水平。对于任何一只可交割券,其基差可用公式表示为:基差=国债现货价格-期货价格×转换因子。
最小净基差法:
净基差(Net Basis)是考虑国债购买日到交割日期间的利息收入与资金机会成本(或回购融资成本),是基差扣除持有期收益,反映的是购买国债现货用于国债期货合约交割的净成本。净基差=国债现货价格-期货价格×转换因子-持有收入+融资成本。
隐含回购利率:
是指空头买入国债现货并用于期货交割所得到的理论收益率,隐含回购利率最大的可交割国债,即为最便宜交割券。当持有至交割期间没有付息时,隐含回购利率的计算方法是“(国债期货发票价格-国债现货购买价格)/国债现货购买价格,然后将其年化,即得到相应利率”。
综合来看最大隐含回购利率法是计算最廉交割券最可靠的一种方法。
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相关评论
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