国债期货是利率期货的一种，是一种以国债为载体、利率为交易的金融衍生品。我国在20世纪90年代初曾进行过国债期货交易的试点，但是由于多方面因素导致市场投机和价格操纵现象异常严重，导致国债期货交易经过两年多试点后被政府有关部门暂停，12年来我国经济金融环境发生了较大变化，我国恢复国债期货交易，但是合约设计是重要内容之一，小编整理了关于合约设计思路7问。
国债期货合约设计思路7问
1.为何选择现货交割？
期货和现货互动是设计国债期货合约的初衷。特别是对于较早期发行的国债，市场交易不活跃，将旧券用于交割，市场可自动寻找最便宜的可交割债券促进流通。增加现券市场活力。
2.为何设置虚拟债券？
新设计的合约国债面值是100万元，这意味着国债篮子的合约价值与之相当。按照国债期货合约设计初衷，通过一篮子交割以盘活现券市场交易量。目前我国现货债券市场中，记账式国债总额度约50万亿，完全可用于合约交割。
3.为何标的物是5年期的国债？
从投资者角度来看，商业银行持有债券的久期大约在5-7年左右。
从国债市场角度来看，短中期债券占据主导地位，国债现货规模较大，适合进行交割。
4.交割时段、日期
我国交易所债券市场交易时间为9:30-11:30，13:00-15:00。银行间交易市场（场外市场）交易时间是9:00-12:00,13:30-16:30，通常在10点以后开始活跃，下午三点以后交易清淡，活跃交易时间和交易所市场交易时间相似。
交割日为交易日最后三天。
5.为何选择3%作为标的物利率？
3%的利率设定是因为最近3年以来上市的中长期国债票面利率大约在3%-4%之间，转换因子接近于1
6.保证金水平
在设计品种初期，考虑到对该品种的熟悉程度和市场发育程度，国债历史波动率，最低保证金初步设定为3%的水平，覆盖1.5个涨跌停板，有效控制市场风险。
买卖一手合约需要保证金3万元，低于股指期货一手合约的要求，提高投资者参与积极性。
7.涨跌停板限制
国债期货由于自身特点，价格波动幅度较小。我国国债现货交易没有价格涨跌幅限制，在期货市场设立涨跌停板能够有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击，有效防止价格狂涨暴跌。因此将涨跌停板暂停为2%。
其实合约标的是与商品期货合约大相径庭，但是国债期货有这其独立的特点。
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相关评论
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