期权定价的方法很多，今天我们再说说实物期权，以及实物期权的类型和它的定价方法，着重介绍蒙特卡罗方法。
实物期权的概念
实物期权指的是一个项目产生的利润，来自于企业所拥有的资产，再加上一个对未来投资机会的选择，即企业可以去的一个在未来以一定价格获得或者出售一项实物资产或投资项目的权利，而取得此项权利的价格可以用金融期权定价公式计算出来，所以实物资产的投资可以用一般金融期权的处理方式来进行评估。
实物期权的标的资产通常是实物资产，包括投入建成的固定资产或无形资产。实物期权越来越多的应用于企业价值评估、无形资产评估，尤其是对高科技企业的评估优势突出。与传统的企业价值评估方法如贴现现金流量法等相比，传统方法无法反映管理层能在未来取得更多信息后修正原有计划的弹性，即忽略了管理弹性的价值。实物期权定价考虑了不确定因素所带来的价值，企业的价值=确定性的现金流量价值+具有不确定性的期权价值。
实物期权的类型
（1）延迟期权：当企业拥有了一块土地或某资源但还没有立即利用该资产的压力，观望产品价格的发展可能会更有利。
（2）阶段性投资期权：分阶段投资使得管理者具有了监督项目进度、不利条件发生时可选择放弃的灵活性。
（3）放弃期权：当企业面临持续不景气的状况时，若管理者发现获利不如预期时，可以放弃后续的投资并取得投资计划的预期残值。
（4）转换期权：管理者可根据未来市场需求的变化来决定有利的投入与产出。
实物期权的定价方法：
B-S模型、有限差分法、蒙特卡罗法、二叉树定价模型、有限差分法等等。
蒙特卡罗方法简介
（1）基本概念及公式
期权定价的蒙特卡罗方法的理论依据是风险中性定价原理：在风险中性测度下，期权价格能够表示为其到期回报的贴现的期望值,即
其中，r是无风险利率，T为到期日，f(St) 到期回报关于资产价格路径St,的函数，EQ表示期望在风险中性测度下取得。
由上式知计算期权价格即就是计算期望值，而蒙特卡罗方法可用于估计期望值，因此可以得到期权定价的蒙特卡罗方法，一般地，期权定价的蒙特卡罗方法包含如下几步：
①在风险中性测度下模拟标的资产的价格路径；
②计算在这条路径下期权的到期回报，并根据无风险利率求得回报的贴现；
③重复前两步，得到大量期权回报贴现值的抽样样本；
④求样本均值，得到期权价格的蒙特卡罗估计值。
（2）优势和劣势
蒙特卡罗定价方法的优势有如下几点:
①非常适合高维期权定价，这是由其误差收敛率的特点决定的；
②可为多种类型的期权定价，蒙特卡罗方法适用的期权品种很多，只要对模拟过程稍作修改，即可轻松定价而无需作过多数学推导；
③进行更多次数的模拟就能得到更精确的结果，很多实证都将大量模拟得到的蒙特卡罗估计值近似地视为真值并进而检验其他方法所得结果；
④计算机技术的发展有力地支持了蒙特卡罗方法，很多计算机软件如MATLAB、Excel都有生成随机变量的内置程序，而计算机硬件性能的提高则大大减少了蒙特卡罗方法所需的计算时间。
该方法的主要缺点包括计算量太大、对于确定性问题反而需要转化成随机问题等。
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相关评论
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