中行“原油宝”事件发酵！工行、浦发全线叫停大宗商品账户开仓交易「必须看完」

4月27日，工商银行、浦发银行均发布公告称，自北京时间2020年4月28日起，暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆等产品的开仓交易。

这是继中国银行（维权）、建设银行、交通银行叫停相关账户原油产品新开盘交易后，又一家国有大行暂停账户原油开仓交易。同时，工行、浦发银行也是业内首批率先全线暂停挂钩大宗商品的账户商品交易业务的开仓交易，在此之前，多家银行只是发布公告暂停账户原油开仓业务。这一系列相关业务的调整，均源于4月22日集中爆发的中行原油宝事件。

银行陆续暂停账户商品交易业务开仓交易

27日下午，工行发布公告称，自北京时间2020年4月28日上午9:00起，我行暂停账户原油、账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易，持仓客户的平仓交易和已经预设的转期，以及连续产品份额调整均不受影响。 工行暂停账户商品交易业务的理由为，“鉴于近期美国原油期货出现了负价现象，大宗商品市场波动较大，可能造成您的投资本金或保证金全额损失，为保护您的权益，根据《中国工商银行账户能源交易协议》、《中国工商银行账户基本金属交易协议》和《中国工商银行账户农产品(9.090, -0.79, -8.00%)交易协议》相关规定，暂停上述业务”。

同时，工行公告提醒称，“目前国际大宗商品市场风险较高，请您注意控制风险，合理安排账户商品投资交易”。

同一天晚间，浦发银行公告称，鉴于近期国际大宗商品市场波动较大，自2020年4月28日早8点起，暂停账户铜、账户大豆产品的开仓交易（市价、挂单开仓交易均无法成交），合约到期后无法展期。现有持仓客户的平仓交易不受影响。 这是首批全线叫停挂钩大宗商品的账户商品交易业务的银行，在此之前，多家银行只是发布公告暂停账户原油开仓业务。这一系列相关业务的调整，均源于4月22日集中爆发的中行原油宝事件。

中国银行4月22日发布公告称，鉴于当前的市场风险和交割风险，自4月22日起暂停客户原油宝（包括美油、英油）新开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

建设银行官网4月22日晚间公告称，鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

4月23日，交通银行也发布公告称，鉴于当前原油市场价格风险和流动性风险等因素，自公告之时起，暂停记账式原油产品的新开盘交易，现有持仓客户的平盘交易不受影响。 “机构与投资者间很多问题的核心是把金融产品卖给了错误对象” 银行近期陆续叫停的挂钩大宗商品的账户商品交易业务，是被市场看作类期货的产品，但中行原油宝事件暴露出这类产品的诸多争议点，如投资者适当性管理、银行从事此类业务的能力和合规性等问题。 中行24日公告称，对客户在疫情全球蔓延、原油市场剧烈波动情况下，投资“原油宝”产品遭受损失深感不安。

我们一直在积极倾听大家心声和市场关切，全面审视产品设计、风险管控环节和流程，在法律框架下承担应有责任，与客户同舟共济，尽最大努力维护客户合法利益。全国政协经济委员会主任、原银监会主席尚福林近日在中国财富管理50人论坛（CWM50）专题研讨会上表示，资管业务的核心竞争力最终体现在对风险的主动管理能力，投资者会以用脚投票的方式做出市场选择。机构与投资者间的很多问题的核心是把金融产品卖给了错误的对象，要把加强投资者教育和保护金融消费者合法权益摆在更加突出的位置。

一是加强投资者教育，强化投资者适当性和销售合规性管理。

公募资管产品面向不特定社会公众发行，风险外溢性强，在投资范围、杠杆比例、信息披露等方面的要求需要更加审慎。严格实行专区销售和录音录像，提高投资者自担风险认知，清楚知晓风险并有自担风险的预期。

二是压实金融机构保护消费者权益的义务和主体责任。

作为专业的机构，也要切实践行“卖者尽责”。坚决执行投资者风险承受能力评估、风险匹配原则、信息披露等规定。审慎客观开展资管产品风险评级、投资者风险承受能力评估，并根据风险收益匹配原则，向投资者销售适当产品。在可供投资的底层资产日益丰富的同时，要审慎对待期权、期货等一些高风险、专业化投资工具的创新运用。重点强化对创新产品和服务的宣传销售、信息披露、服务收费、投诉处理、声誉管理、社会责任等重点环节的规范和管理。

一、原油宝的性质

中国银行推出一款产品（原油宝），让老百姓无杠杆购买（理论上低风险），然后中国银行在交易所（CME芝交所）购买等值原油，相当于成为老百姓的操盘手，其只收取交易手续费，不承担交易风险。

不过，需要说明的是，中行原油宝并不是期货产品，而是由中行自行设计，挂钩CME—WTI原油和ICE—BRENT原油期货合约的非标准化交易标的。原油期货的标准合约大小为1000桶，中行为方便中小投资者交易，把非标产品设计成了1桶。 此外，中行作为非标产品的发行主体，并不具备期货交易经纪商资质，而只能认定为做市商。

所谓做市商，也就是客户的交易不直接进入交易所场内，而是由中行先进行内部撮合，产生的净头寸才会被中行放到CME Group或者ICE，在国际市场上进行对冲，当然中行也可以选择不对冲。

二、原油期货按月交割

原油期货是按月交割的，比如你持有（5月）原油期货的话（做多原油），到期（4月21日）如果不卖出，就可以持凭证去领取原油现货。 中国银行显然不会想持有原油现货，所以必须在截止日期前把持仓卖掉（平仓）然后换成次月（6月）原油期货，这就是期货的移仓换月。

同一时间内，5月的原油期货和6月的原油期货是可以同时存在且价格大多数情况不同的。根据产品设计，中行原油宝只能挂钩1个原油期货产品（比如当时可以挂钩5月原油或者6月原油），那么就要考虑5月原油期货转换成6月原油期货的转换时间节点问题。当时各大银行的都是怎么操作的呢？工行、建行的操作员本次选择在截止日期前1个星期进行转换（移仓），因为6月期货价格比5月贵，造成了客户损失，引来不少埋怨（当时大家还表扬中行）。

按照中行的产品设计，交易员会在最后一天调仓。也就是国内时间20日晚上22点之后，一般是21日凌晨。这在以前也没有什么问题。

三、中行与客户的矛盾点

1、原油宝是中行的内部产品，只不过价格是根据WTI报价，当日22时已经停止交易，WTI原油暴跌和中行客户有啥关系？

2、如果中行说，停止交易了也要对标WTI价格，那么停止交易了为什么不执行保证金低于20%时强制平仓？

3、本质就是，中行让客户在其资金盘内对赌，然后中行把对赌敞口部分，比如现在多头比较多，拿到芝交所买上等额多头进行对冲，防止自己赔钱。

然后中行自己对冲的这部分钱穿仓了，就回头找内部客户要钱，内部客户问：不是停止交易了吗？不是20%强制平仓吗？你在外面赔的钱和我有啥关系？

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