一、基差、价差与期限结构 基差会受到产业、经济环境甚至投资者情绪的影响。
基差有时大，有时小，有时为正，有时为负。以铜为例，铜的基差波动范围可以从-4000元/吨到5000元/吨，比例高的时候能占当时铜现货价格的13%，比例低的时候占比不到当时现货价格的千分之一。
正常情况下由于仓储成本等持有成本的存在，远期价格应大于现货价格，即基差为负。基差正负一定程度可以反映经济运行状况的好坏。在2008年金融危机时期，铜基差大幅波动，正向基差创历史新高。
这一定程度反应了投资者对铜价未来走势严重看空，对经济走势十分悲观。
价差（spread）是指不同衍生品合约之间的价格之差。而关于期限结构（term structure），最常见的是利率期限结构，表现的是不同到期日债券收益率水平与到期日之间的关系。引申到大宗商品，期限结构是指在某一时点上不同到期日衍生品合约价格与到期日之间的结构关系。如果说基差和价差描绘了现货价格和不同到期日衍生品合约价格之间的相对关系，那么期限结构则是对现货价格和一系列远期价格在某一时点的截面画像。
企业根据生产、贸易的需要在不同月份的合约进行套期保值。由于基差的存在，企业会对比持有成本和基差大小选择合适的月份进行套期保值操作。同时，不同月份合约价格在不断的发生相对变化，这就给套利者以丰富的套利空间。
二、基差风险与套期保值者
企业进行套期保值是为了规避价格波动的风险。虽然期货、掉期等衍生品可以对冲价格变动的大部分风险，但是基差变化而产生的不确定性却不能完全规避。
因此基差变动对于套期保值者来说是必须面对的风险。
（一）一般理论 根据规避风险和套保目标不同，现有的套保理论可以分为三种，即简单避险理论、选择性避险理论以及投资组合套期保值理论。
简而言之，简单避险理论是将风险最小化，选择性避险理论是将基差收益最大化，投资组合理论是将两者结合起来。后两种理论是近年来应用较为广泛的理论。对于套保者来说，除了做对套期保值的方向之外，最需要管理的是套保头寸的数量和建仓时间。而这将影响套保头寸的损益。
套期保值分卖出保值和买入保值两种。卖出保值者一般是担心商品价格下跌的生产者、持有库存的贸易商，他们会在衍生品市场建立空头。如果建仓的时候（t0时刻）基差比较弱、而后基差走强，至t1时刻套期保值结束，卖出保值者会获得基差变化的收益，但买入保值者会承担基差变化的损失。
买入保值者一般是担心价格上涨的加工商或有购买计划的贸易商。为了规避价格上涨的风险，他们会在衍生品市场建立多头。如果建仓的时候（t0时刻）基差较强，而后基差走弱，至t1时刻基差变为负值，买入保值者会获得基差变化的收益，而卖出保值者则会承担基差变化的损失。
（二）基差与近月合约 近月合约是指离交割月份最近的衍生品合约，其价格受现货价格影响最大。
一般来讲，远期理论价格=仓储成本+运输成本+时间成本+现货价格。将包含仓储、运输、时间等成本的持有成本与当前基差相比较，可以判断当前是否适合进行套期保值。 现货企业的销售周期一般为一个月到三个月。根据销售进度，一般会在近月合约进行保值。然而受交易习惯以及投机力量的影响，有些期货品种近月合约并不活跃，对套期保值者造成较大的不便利，比如期货市场的铁矿石、镍、锡等近月合约均不活跃。
（三）基差与期限结构 根据衍生品不同月份合约价格的价格关系，分正向市场（contango）和反向市场（backwadation）两种。
正向市场是指现货价格低于衍生品价格或衍生品近期月份合约价格低于远期月份合约价格。反向市场是指现货价格高于衍生品价格，或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格。
在正向期限结构下，如果远期合约价格足够高，可以弥补持有成本，那么生产企业会有动力将套保头寸放在远月合约。如果远月合约价格不足以弥补持有成本，即曲线比较平坦，那么生产企业进行卖出保值的动力不足。同理，在反向期限结构下生产企业，即卖出保值者，更愿意卖现货，而买入保值者则更有动力进行套保操作。
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付海棠在自传里说自己破产过两次，自认为在期货方面没有啥天赋。他的操作手法既不靠盘感，也不靠技术。他只通过实地考察，收集第一手数据。分析供需关系。这种思想被他称为天道思想。
但很多人不都是懂的坚持，热爱，用一点点天分，再加上悟性，毕竟当年海龟找了几个人是做成功的，有天分的人太多了，利弗莫尔天赋可以吧，辉煌与破产兼并，自大傲慢狂妄反向性，就这，不要说人性，没经历过万丈深渊身后空无一人的孤独，谈人性就是扯淡，反人性，那不过是认知到本质之后的坚决执行而已，趋利避害是人性，没有人能做到趋害避利，圣人也不行。所以人性亘古未变，人都是趋炎附势，趋利避害的，不接受反驳，只不过经历过世态炎凉，人情冷暖，人走茶凉，在这凄凉境地知道平凡，看透世俗的一种豁达罢了，难得的只是一份豁达，无关人性，人性亘古未变，付大佬煎熬的日子怎么挺过来的，那都是经历大是大非人生低谷之后的豁达，做正确的事，未来交给时间去证明，不是做正确的事你就能走出亏损，而是唯有如此。